close
易綱：利率市場化並非一放瞭之 仍需調控
易綱就放開存款利率上限與專傢座談
按：10月23日晚中國人民銀行公佈的降息降準既是應對當前宏觀經濟形勢的重要舉措，也是根據物價水平、流動性狀況所作的預調微調。同時，不再對商業銀行和農村合作金融機構等設置存款利率上限，至此利率管制基本取消，利率市場化改革進入瞭新階段。前期，我國金融市場出現一些波動，在此情況下，國務院仍下決心邁出利率市場化最為關鍵的一步，顯示瞭中國政府堅定推進改革的魄力。從這個意義上說，此次放開存款利率上限的意義更為深遠，需要更深入的解讀。近日，易綱副行長就放開存款利率上限與專傢學者進行瞭座談，現將易行長的主要觀點整理綜述如下：
一、利率市場化的沿革。我國的利率市場化改革已經超過瞭20多年的歷程。1992年，黨的十四大首次提出資源配置的市場化，讓市場在資源配置中起基礎性作用。此後，對資源配置的認識也逐漸從主要強調產品的市場化過渡到生產要素的市場化。從這個角度而言，我國的利率市場化改革實際已經歷瞭較長的時間。在具體操作層面上，以1996年放開銀行間同業拆借利率為起點，人民銀行[微博]始終堅持有序推進利率市場化改革，並在2003-2004年取得瞭較為突出的進展，金融市場利率全面放開，存貸款利率上下限有所擴大。此後，受外匯儲備積累過快、外匯占款向市場釋放流動性過多等因素制約，宏觀調控工作的重點轉為運用數量型工具對沖過剩的流動性，利率市場化的步伐也有所放緩。2012-2013年以來，利率市場化的進程有所加快，直至目前基本取消利率管制。應該說，利率市場化是中國經濟體制改革非常重要的內容，也是實現市場在資源配置中起決定性作用的重要環節，同時還是歷時長久、走瞭不少臺階、做瞭很多鋪墊和準備的過程。
二、理順要素價格是提升資源配置效率的核心。金融資金或資本的配置與資源配置的效率密切相關。如果從傳統的計劃經濟角度看，通常考慮的都是資源應該配置給誰，比方說是給城鎮化，給房地產、基礎設施建設，還是別的領域。但最根本地，如何配置資源始終還是一個效率問題。如果配置效率比較低，浪費就大，支持經濟增長、收入提高和支持全面建成小康社會的效果都會差。提升配置效率的核心在於理順要素價格，這在經濟學原理上是很清楚的。普通老百姓可能一時不這麼想，更多的是關註什麼東西往哪配置。但實際上，通過價格機制將社會資金配置給國民經濟的高效部門，對中國經濟發展和提高老百姓生活水平都是最有好處的。
三、利率市場化是金融產品多樣化發展的重要渠道。隨著經濟社會發展，金融資源的配置需求已經高度多樣化瞭。從企業類型看，有大型企業、中小企業和微型企業；從所有制看，有國有、私營和外資企業。從存款需求角度看，有用於養老的，有給子女結婚準備的，也有隨時需要支取的，需求和用途各有不同。在這種情況下，隻有利率市場化瞭，帶動金融產品多樣化發展，進行差異化定價，才能滿足多樣化的需求。
價格管制會導致產品單一化。在計劃經濟時期，產品不豐富，需求起不來，供給也就非常單一。上世紀80年代，中國人去俄羅斯，會發現當時紅場邊上不僅有大商店，還有經互會組織成員中東歐國傢的商店一條街，大傢比較喜歡的是南斯拉夫和波蘭的商店，這些國傢改革早一點，商品豐富一點。但象計劃經濟較強的經互會國傢開的商店，店面倒是很大，但往往隻賣一種商品，而且質量不好。由此可見，計劃經濟時期的產品單一到何種程度。金融產品也一樣，如果控制價格，就必然導致產品單一化，結果供給和需求都不能充分滿足經濟社會發展的需要。應該說，利率市場化是能夠真正滿足日益多樣化的金融需求、促進經濟發展的主渠道。
四、利率市場化可為貨幣政策轉型創造基礎條件。計劃經濟時期不僅金融產品單一，也沒有真正的貨幣政策。在轉軌初期，貨幣政策必然比較倚重數量型的手段，因此大傢都說要加快貨幣政策轉型。這次改革也提到促進貨幣政策轉型，建立健全貨幣政策傳導機制。但這中間往往有路徑依賴，即越是有行政控制，就會越依賴行政控制，覺得隻要行政控制一解除，那就不得瞭瞭，就亂瞭，這樣就越是轉不過去。這與上世紀80年代大傢對產品價格改革的態度類似。
實際上，隨著利率市場化向前推進，貨幣政策轉型就有瞭基礎條件，同時政策傳導也就有瞭微觀基礎，貨幣政策調控也就能夠比較順利地轉向價格型模式。從微觀層面民間信貸怎麼貸款比較會過件講，如果利率一直管制，利率都由央行[微博]決定，商業銀行對央行利率的依賴性就會很強。在利率放開之初，由於銀行對定價研究不夠，缺乏定價能力，仍有依賴感。你要讓他自己定價，他就簡單地參照左鄰右舍。但利率市場化從2004年走到現在，已經取得顯著進展，商業銀行有瞭比較充分的準備。
盡管如此，現在仍然能夠看到銀行對行政管理的依賴。比如，去商業銀行營業網點辦理住房抵押貸款，營銷人員會極力推介，說這是我行專門為客戶制定的優惠政策，對客戶如何有利，如何比其他銀行有競爭力等等。但如果問利率能否再優惠一點，銀行人員則會說，那不行，利率是央行定的。這個態度轉變很有意思。一有難以解釋的事，就馬上拉上央行，說明還是有一定依賴心理。如果利率行政管制基本取消瞭，商業銀行就會更加獨立的以市場化的方式去面對客戶的需求和競爭的壓力。
五、局部的市場化容易導致雙軌制，造成扭曲。在雙軌制下，通常軌內的價格比較低，軌外的價格偏高。20世紀80年代，剛開始搞價格市場化，市場上的鋼材價格非常貴，體制內的鋼價則很低，結果產生瞭很多投機倒把和倒買倒賣現象。
在最初允許銀行開辦理財產品業務時，理財產品的利率特別高，軌內的儲蓄產品則相對較低。軌外的產品多瞭以後，兩邊的價格開始向中間收斂。當然在這個過程中，也容易造成一種恐懼，即擔心利率市場化有可能會使所有的利率都向理財產品的高利率水平靠攏。其實，這個擔心是多餘的，不符合社會資金的總供求關系。
六、銀行信息成本的大幅下降也要求利率應該予以靈活反映。銀行的存款產品，包括部分貸款產品，其定價高度依賴於數據處理的成本。在計算機系統、網絡、互聯網、雲計算等信息技術快速發展並得到大規模運用的過程中，對金融業務特別是數據處理的成本帶來瞭巨大變化，這時價格也理應出現相應變化。如果不讓這個變化在價格上有所表現，就有可能在雙軌制中通過另外一軌去表現，從而造成很多問題。
在存款方面，老牌市場經濟國傢美國、英國、澳大利亞等國的經驗表明，活期存款(DemandDeposit)或者叫支票存款涉及大量信息處理，銀行成本非常高，同時客戶有可能隨時提取使用，所以最初銀行對這類存款是不付息的。美國之前的Q條例中很重要的一個條款是，禁止聯邦儲備體系的會員銀行對活期存款支付利息。隨著信息處理的效率逐步提高，加之20世紀80年代後期美國廢除瞭Q條例，銀行開始對活期存款支付一點利息。但在美國，活期存款的利息很低。中國的活期存款利率目前是0.35%左右，遠高於美國。
信息處理成本的大幅下降，主要得益於計算機、網絡出現後形成的電子化處理，效率大大提升。信息處理成本大幅下降後，加上第三方支付等互聯網公司通過金融創新用行動發起瞭挑戰，提高瞭部分客戶對存款收益率的預期。當然，互聯網公司最開始是利用貨幣市場基金，走瞭雙軌制的路子。可以預見，將來競爭格局的變化仍與科技和成本的變化有很大關系。
七、利率市場化並非一放瞭之，利率仍然是需要調控的。利率既是資源配置的結果，由市場供求關系所決定；同時利率也是宏觀調控的一個重要內容。這也是國務院領導同志反復強調的。從微觀上講，利率市場化能夠優化資源配置；從宏觀調控角度講，利率市場化以後，並不是要一放瞭之，還是要根據逆周期調控的需要和宏觀調控的整體取向，對利率進行調控。具體講，要根據國傢發展戰略的不同階段，以及不同的通貨膨脹周期，來進行必要的利率調控。因此，在利率市場化的同時，更要強調健全央行的利率調控體系，建立更好的金融市場利率傳導機制。
此外，對市場利率也要有一定的監督和自律管理，要有一定的“牙齒”，對市場上出現的個別不正常現象要進行管理。本輪金融危機爆發初期，美聯儲將政策利率大幅降至0附近，並開始實施第一輪數量寬松，貨幣條件非常寬松。但當時諸如華盛頓互惠、美聯銀行等一些瀕臨破產的銀行，通過7-8%甚至高於10%的利率吸收存款，原因是必須千方百計地吸收一些存款來掩蓋一下或者說再殘喘一下。從宏觀審慎和金融穩定的角度，這類做法是有破壞性的。對這類個別現象，要有一定的“牙齒”進行管理。中國的情況也是一樣。在亞洲金融風波時期，一些即將垮臺的小信托公司、證券公司及部分信用社，都未經批準高息發行櫃臺債，目的就是要拖延一段，但這類做法實際上制造瞭更多麻煩，處置起來難度更大。
可見，利率市場化改革既強調市場化概念和資源配置，又要求有宏觀調控，其中涉及一定的經濟學知識信用貸款房貸利息缺錢急用哪裡借錢，一般公眾有可能產生一定誤解。希望學界能普及一些經濟學常識，幫助公眾瞭解這項改革，防止對利率市場化改革產生一些誤解，或者從不正確的角度，提出似是而非的意見。當然，我們會虛心聽取各種不同意見。總之，利率市場化改革下定決心很不容易，做好也很不容易。希望大傢共同努力，支持和幫助金融部門做好相關工作。
中國經濟逐漸強大瞭，要求有與之相匹配的金融市場和金融產品。從各國發展的歷史經驗看，哪個國傢的金融市場發展的好，配置資源的效率高，能滿足多元的需求，那裡的實體經濟一定受益。在全球經濟日益融合的今天，有一個高效而健全的市場尤為重要，而利率市場化則是通向健全和完善的金融市場的必由之永和房屋貸款路。我們要加強對利率的引導和有效調控，充分預見各種可能發生的風險，穩妥推進中國的利率市場化進程。
新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/20151026/175923582756.shtml
- 塭仔圳重劃區缺錢急用哪裡汽車貸款 房屋信貸免費估貸利率多少免費諮詢試算 缺錢急用的人
- 個人信貸利率 個人信貸利率比較 龜山房屋貸款
- 台南市貸款利率最低 銀行企業貸款 新竹房屋貸款
- 房屋信貸利率多少 信用貸款銀行借貸 信貸年息借貸增貸轉貸obu信貸年息借貸增貸轉貸
- 苗栗民間信貸借款 信用貸款土地買賣 新竹信貸借款台東信貸
全站熱搜
留言列表
